行业趋势：颠覆性技术驱动锂电产业升级复合集流体作为锂电池领域的革新性材料，正以“三明治”结构（金属-高分子基材-金属）重塑传统集流体市场。其核心优势在于安全性、轻量化、降本增效三重突破，完美解决传统铜箔/铝箔在电池能量密度、热失控风险及成本端的痛点。随着新能源汽车、储能及消费电子对高能量密度、高安全性电池的迫切需求，叠加政策对新能源产业的持续加码，复合集流体市场规模预计将从2023年的18亿元跃升至2025年的近300亿元，复合铜箔与铝箔分别占据主导地位。核心逻辑：技术迭代+需求爆发，产业链全环节受益技术壁垒与先发优势：复合集流体制备工艺复杂，涉及磁控溅射、真空蒸镀、水电镀等核心技术，设备与工艺控制能力构成行业核心壁垒。具备磁控溅射设备研发能力及量产经验的企业将率先受益。降本增效确定性高：复合集流体通过减少70%金属用量、引入低成本高分子基材，综合成本降低30%-40%，直接契合电池厂商降本诉求。安全性需求刚性：中间高分子层可熔断抑制热失控，解决锂电池爆炸隐患，尤其适配高能量密度三元电池及固态电池技术路线。政策与资本共振：新能源产业链国产化加速，设备与材料环节的国产替代空间巨大，叠加资本密集涌入，行业进入爆发前夜。弹性标的：聚焦设备、基材、制造三大核心环节1. 设备厂商：技术卡位，强者恒强东威科技（688700）：国内唯一实现复合铜箔电镀设备量产的厂商，技术覆盖磁控溅射+水电镀全链条，绑定宁德时代、比亚迪等头部客户，订单放量确定性高。汇成真空（301392）：磁控溅射设备龙头，突破纳米级镀膜技术，设备良率领先，深度参与复合铝箔量产工艺迭代。2. 基材供应商：国产替代加速突围双星新材（002585）：PET基膜龙头，产品已通过宁德时代、中创新航认证，产能加速释放，成本优势显著。万顺新材（300057）：布局PP基膜及复合铜箔一体化生产，技术适配动力电池轻量化需求，切入特斯拉供应链预期强烈。3. 制造端：量产能力定胜负宝明科技（002992）：率先实现复合铜箔量产，产品良率超90%，已获宁德时代小批量订单，2024年产能规划超2亿平方米。诺德股份（600110）：传统电解铜箔龙头转型复合集流体，复合铝箔已投产，复合铜箔通过比亚迪测试，产能爬坡期业绩弹性大。英联股份（002846）：金属包装企业跨界突破，复合铜箔量产线投产在即，与发那科合作开发铝箔产线，技术协同效应显著。4. 材料创新与工艺优化骄成超声（688392）：超声波焊接设备助力复合集流体极耳焊接，解决分层难题，技术壁垒高，绑定中创新航、亿纬锂能。阿石创（300706）：靶材供应商切入复合铜箔镀膜环节，PVD技术适配超薄镀层需求，与东威科技战略合作加速产业化。风险提示技术迭代风险：PI基膜、固态电池等技术路径可能对现有产品形成替代。量产爬坡不及预期：设备调试与工艺稳定性问题可能导致产能释放延迟。市场竞争加剧：传统铜箔厂商加速转型，后发企业可能通过新技术实现弯道超车。战略视角：长周期高景气，把握国产化黄金窗口复合集流体不仅是材料革新，更是锂电产业链“设备-材料-制造”全链条的重构。随着2025年全球动力电池需求突破2TWh，复合集流体渗透率有望从不足5%跃升至30%以上，催生千亿级市场。具备技术领先性、规模化量产能力及大客户绑定深度的企业将主导行业格局，成为新一轮锂电革命的最大赢家。