$邦基科技(SH603151)$ ｜拟重大资产重组入局生猪养殖，构建“饲料+养殖”一体化增长引擎
#事件：公司拟通过发行股份及支付现金方式收购Riverstone Farm Pte. Ltd.持有的7家农牧企业股权，包括6家生猪养殖企业及1家技术公司。
#交易背景：受生猪养殖行业模式不断变化影响，公司原有饲料销售业务面临新建产能利用率不足、规模养殖场增加导致客户开发难度提升、应收账款账龄较长等问题。为避免陷入恶性循环，公司计划延长产业链开展生猪养殖业务。
#收购标的：6家标的公司以生猪养殖及销售为主，年出栏仔猪约70万头，后续随母猪数量增加，出栏量有望进一步增长。此外派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司拥有丰富的美国现代化生猪养殖经验，结合中国国情，提供养猪技术服务。
#收购意义：公司2024年销售饲料76.4万吨；山西、云南等项目每年可新增浓缩料产能24万吨，配合料产能66万吨。我们认为本次收购后将较好解决邦基科技饲料产能利用率不足问题。此外公司及收购公司有望凭借优秀管理经验，在生猪养殖环节实现一定利润。
#估值空间：
饲料部分假设今年销量150万吨，吨净利润80元，给予25xPE，对应30x市值。生猪养殖部分给予20亿市值，合计50亿市值！