华亚智能—被严重低估的固态电池“铲子股”黑马！

一、Q1 营收翻倍增，验证半导体设备结构件龙头地位

2025Q1 营收 2.3 亿元，同比 + 101.08%，创历史同期新高，其中半导体设备结构件收入占比超 60%，新能源业务占比 20% 稳居第二增长极。其中，半导体设备维修业务（如真空阀门翻新）毛利率超 50%，地缘政治推动晶圆厂本地化生产，带动区域维修服务需求，国内成为增长最快的市场，预计 2025 年维修业务有望翻倍。

二、半导体精密制造构筑核心壁垒

公司绑定国内外半导体设备巨头，提供刻蚀、沉积设备精密结构件，深度参与光刻机核心部件制造。客户包括 AMAT、Lam Research、Rudolph Technologies、中微半导体、SMA、通用电气、施耐德等国内外知名企业。

\t2024 年研发费用同比 + 50.2%，重点投入半导体设备框架焊接、AGV 物流装备等 12 项核心技术。海外业务表现亮眼，2024 年出口收入 2.66 亿元（占比 42.4%），德国子公司营收同比暴增 495%，全球化交付能力具备硬实力！

三、固态电池设备开启第二增长曲线

华亚智能旗下控股子公司苏州冠鸿智能装备有限公司深耕智能装备领域，依托自身在智能装备系统研发、制造、集成方面的丰富经验，积极投身固态电池干法电极设备研发。目前，冠鸿智能的干法电极成套设备已取得阶段性成果，突破传统湿法工艺能耗高、成本大的痛点。参照先导智能锂电设备 111xPE 估值，若实现量产将带来重大价值重估。

干法电极成套设备技术优势突出

冠鸿智能干法电极成套智能装备涵盖粉体混合机、高速分散机（批次纤维化制备设备）、捏合机（连续式纤维化制备设备）、连续造粒机（喂料设备）和双面覆合干法涂布设备等，构建起覆盖从粉体混合到电极膜制备全流程的设备矩阵，实现了各工艺环节的高效协同。

核心工艺环节技术突破

1. 粉体混合：研发特殊桨叶设计混合机，通过优化涡流结构，将混合效率提升 50% 以上，确保粉体均匀度达到行业领先水平，有效解决传统混合设备易残留、能耗高的问题。

2. 纤维化：

● 高混机作为批次性纤维化设备，特殊桨叶形成良好纤维化涡流，无死角设计避免物料残留，自动化温控设计保证产品一致性；

● 捏合机作为创新性连续化纤维化生产设备，特殊轴系和桨叶设计使纤维化更均匀，纤维丝直径小于 50nm（行业平均 60-150nm），交织成三维网络结构，大幅提升电极离子传输效率与极片强度，材料拉力测试值提升至 1-4N（行业平均 1-2N）。

3. 造粒与压延：

模具式造粒机通过精密模具设计，将不规则物料转化为均一粒径球形颗粒，显著提升材料流动性与均匀性；多辊独立控制系统在压延环节可精准调节辊缝，兼容不同工艺路线，借助 AI 算法实现闭环控制，成膜厚度可达 15-150μm（行业平均 80μm 以上）。

设备性能优势

应用冠鸿智能干法电极设备制成的材料，纤维化效果好，极片干法制膜设备兼容性强，支持三元、磷酸铁锂、钠离子电池，硫化物干法电解质膜、聚合物干法电解质膜等多种体系，成膜厚度可灵活调整，膜强度高，压实密度＞3.5g/cm³，首效＞91%。

同时，设备采用陶瓷镀层防腐耐磨技术，集成温度、压力、转速等全流程监控功能，可在短时间内完成材料分散、纤维化及成膜工艺，整体能耗较传统工艺显著降低，产能大幅提升，且量产线交付周期压缩至 4 个月以内！！

\t目前，冠鸿智能的干法电极设备已获得头部多家电池企业的测试验证，设备不仅适配氧化物、硫化物等主流固态电解质体系，还可兼容硅碳负极等新型材料，为电池企业提供从材料预处理到连续生产的全流程解决方案，得到了市场的充分认可。

四、固态高端设备打开成长空间

华亚智能2025年重点突破干法电极设备量产，布局锂电、光学膜等非锂电领域。

目前固态电池设备领域，先导智能作为锂电设备龙头，其干法电极技术更多服务于半固态电池过渡路线，侧重与现有湿法产线兼容；而华亚智能则聚焦全固态电池核心工艺，通过干法电极+硫化物电解质的技术组合，直接对标特斯拉 4680 电池的 “双干工艺”，在高能量密度（目标 500Wh/kg）、高安全性（200℃热箱测试不起火）等指标上更具前瞻性。

差异化定位有望使华亚智能在全固态电池量产竞赛中占据先发优势，预计2027年华亚智能设备在全球全固态电池产线中的市场份额将达15%-20%，仅次于先导智能（25%-30%）

公司半导体设备业务参考行业平均估值采用50PEx，固态电池设备因处于技术突破期给予100-120倍PE估值溢价（参考先导智能111倍PE）。

2025年预计总营收10亿（Q1营收2.3亿元同比+101%），其中固态电池设备占比20%约2亿。假设2026年固态电池量产爬坡，营收同比+200%至6亿。净利润率按半导体业务20%、固态电池设备15%-20%测算。2025年公司半导体业务预计营收6亿，净利润1.2亿，估值60亿元；固态电池营收2亿，净利润0.3亿，估值30亿，2025年合计总估值约90亿+，2026年合计估值219.6亿+，25年看翻倍空间，26年继续翻倍！！！