核心逻辑：深耕机器人核心部件制造，借力国产替代与行业高景气
恒进感应作为国内高端数控感应淬火机床的领军企业，其核心产品已深度嵌入机器人产业链关键环节。随着人形机器人商业化进程加速、智能制造升级及政策红利释放，公司凭借技术壁垒与市场先发优势，成为机器人概念板块中极具潜力的投资标的。
一、机器人产业爆发催生核心部件需求，恒进感应卡位关键赛道
1、机器人核心部件“热处理”技术突破
人形机器人对丝杠、导轨等精密部件的性能要求极高，其硬度、耐磨性直接决定机器人关节运动的精准度与寿命。恒进感应研发的高端直线导轨/滚珠丝杠淬火设备，成功打破进口垄断，为国产机器人厂商提供高性能热处理解决方案，显著提升部件性能。例如，其设备可使丝杠硬化层深度优于外资品牌，助力国产机器人厂商突破“卡脖子”环节。
2、政策+技术双轮驱动，行业需求井喷
2025年中国人形机器人本体产值预计超45亿元，特斯拉、华为、小米等巨头加速量产布局，带动上游设备需求激增。恒进感应的淬火设备作为核心生产环节的“刚需”，直接受益于行业扩容。例如，特斯拉Optimus计划2030年实现百万台年产能，恒进有望切入其供应链。
二、技术壁垒与市场优势构筑护城河
1、高端设备国产替代先锋
公司自主研发的1600mm齿轮淬火机床、6000mm风电轴承淬火机床等产品，性能指标达到国际领先水平，部分参数甚至超越外资品牌。凭借高性价比与快速服务响应，公司已与罗特艾德、洛轴集团等头部客户建立十年以上合作，在中高端市场国产替代率持续提升。
2、绑定高景气下游，多元化布局抗周期
恒进感应下游覆盖风电、汽车、工程机械三大高增长领域：
风电：海上风电装机量激增，公司占据高端轴承热处理设备80%以上市场份额；
汽车：新能源汽车轻量化与智能化推动高端淬火设备需求，2024年汽车领域营收同比增长24%；
机器人：通过丝杠/导轨热处理设备切入人形机器人供应链，未来市场份额有望快速提升。
三、业绩拐点已现，成长性持续验证
1、营收增速回升，盈利修复可期
2024年公司营收0.89亿元（同比+21.13%），Q4单季营收环比增长199%，扣非净利润环比暴增827%。尽管短期毛利率受行业竞争影响下滑，但随着高端产品占比提升及规模效应显现，净利率有望触底反弹。东吴证券预测2025-2027年归母净利润CAGR达18%，动态PE将逐步消化至合理区间。
2、估值弹性充足，资金关注度攀升
截至2025年6月24日，公司股价18.51元，动态市盈率145.86倍（行业平均约80-100倍），高估值反映市场对其稀缺性与成长性的认可。近期融资余额创近一年新高（1239万元），融券余量为零，显示资金做多情绪强烈。
四、市场催化剂与风险提示
催化剂：
1、人形机器人产业链订单落地（如特斯拉、华为等合作）；
2、政策加码高端装备国产替代（如“十四五”智能制造专项）；
3、2025年世界人形机器人运动会召开，行业热度升温。
风险提示：
1、技术迭代不及预期；
2、下游需求波动（如风电装机不及预期）；
3、市场竞争加剧导致毛利率进一步承压。
投资建议：增持，长期成长性凸显
恒进感应凭借技术优势与产业卡位，已成为机器人核心部件制造的“隐形冠军”。短期受益于国产替代加速与行业高景气，中长期有望随人形机器人产业化打开十倍成长空间。建议投资者关注技术突破、订单放量及估值切换机会，逢低布局长期持有。
