一、产业趋势：RWA+算力租赁开启万亿级市场RWA加速实体资产链上化区块链技术通过代币化将实体资产（如充电桩、光伏电站）转化为可分割、可交易的数字通证，实现收益权的透明分配与流动性提升。朗新集团等企业已通过“区块链+物联网”模式，成功将充电桩、光伏资产上链融资超3亿元，验证了RWA在新能源领域的商业闭环。AI算力租赁成为RWA新锚点全球AI算力租赁市场规模预计从2024年的146亿美元增长至2031年的636亿美元，年复合增速达22.3%。算力租赁具备高增长性、收益透明性、融资迫切性三大特征，完美契合RWA对锚定资产的要求，成为继充电桩后最具潜力的链上资产标的。政策与需求共振中国“东数西算”工程及数据中心REITs试点政策落地，推动算力资产证券化；美国、香港等地加速稳定币立法，为RWA合规化铺路。全球算力供需失衡（高端GPU缺口超30%）与AI大模型军备竞赛，进一步催化算力租赁市场爆发。 二、核心逻辑：算力租赁为何是RWA的理想标的 1. 市场持续成长：AI驱动的算力饥渴需求侧：生成式AI、多模态大模型推高算力需求，单次训练成本超千万美元，中小企业转向租赁模式降低投入。供给侧：英伟达H100等高端GPU产能受限，国产替代尚需3-5年，供需错配加剧。IDC正向AIDC（智算中心）升级，单机柜功率密度提升3倍，租金溢价显著。2. 收益透明可信：区块链+云计算的双重赋能算力使用量、租赁时长、客户付费数据全程上链，智能合约自动分配收益，避免人为干预。云计算平台实时监控资源使用率，提供可验证的收益凭证，例如九章云极DataCanvas的“按消耗计费”模式，将算力转化为量化指标，增强资产可信度。3. 融资需求迫切：重资产模式的破局之道单数据中心建设成本超10亿元，机柜出租率需达50%才能回本。RWA通过代币化将算力资产碎片化，吸引加密资本（如DAO基金）与传统资金入场，缓解运营商现金流压力。美国Compute Labs项目已通过GPU代币化实现年化收益30%，验证了“算力即油井”的商业模式可行性。三、投资策略：聚焦设备商与运营龙头 1. IDC与算力服务商：重资产持有方鸿博股份：英伟达核心合作伙伴，智算中心布局加速，2025年规划产能翻倍。 润建股份：智能算力管维龙头，覆盖超20万个机柜，深度受益AIDC升级。宝信软件：国资云基础设施龙头，承接“东数西算”节点项目，单机柜功率密度达30kW。2. 云服务与调度平台：轻资产运营方青云科技：一体化算力调度平台，支持混合云与边缘计算，客户复购率超90%。首都在线：全球GPU算力网络覆盖北美、东南亚，弹性租赁模式适配中小客户需求。3. 弹性黑马：技术突破与模式创新，莲花控股：区块链+算力租赁双轮驱动，参与多地智算中心建设，估值修复空间显著。恒为科技：智能网卡与算力调度系统技术领先，适配国产GPU生态。 四、风险提示，政策不确定性：RWA涉及跨境金融与数据合规，若各国监管收紧（如稳定币法案暂缓），可能延缓项目落地。技术迭代风险：量子计算、存算一体等技术若突破，或颠覆现有GPU算力体系。 竞争加剧：阿里云、华为云等巨头入场可能挤压中小厂商利润，需关注技术壁垒与客户粘性。核心结论：RWA与AI算力的融合正重塑资产金融化范式，算力租赁凭借高增长、强现金流、数字化基因成为链上资产新标杆。建议优先布局IDC设备商（鸿博、润建）与云调度龙头（青云、首都在线），同时关注技术黑马（恒为、莲花）的边际突破，把握算力资产化浪潮中的估值重塑机遇。