保险股表现持续强劲，基本面持续改善，政策环境友好

【东吴非银孙婷团队】保险股表现持续强劲，基本面持续改善，政策环境友好

【事件】今日A、H保险指数分别上涨2.5%、2.4%，较年初分别上涨3.9%、21%。自4月初以来AH保险股较大盘指数超额均在8pct以上。
个股方面，H股表现明显强势，众安、新华、国寿、太平近20日分别上涨54%、24%、18%、18%，新华、众安今年累计上涨67%、63%。

1、负债端：1）25Q1受价值率提升带动，上市险企NBV可比增速大多在30%以上。Q2以来新单销售情况持续回暖，预计全年NBV将保持高增长势头。2）分红险转型初见成效，上市险企新单中分红险占比显著提升，较低的预定利率水平利好负债成本改善。3）预计Q3预定利率继续下调，有助于业务结构加速转向分红险，进一步缓解利差损压力。

2、投资端：1）近期十年期国债收益率基本企稳于1.64%上下，短期大幅下行风险有限，若未来伴随宏观经济回暖而阶段性上行，将有效缓解险企新增固收资产收益率压力。2）关税战以来股市显著修复，市场韧性明显，银行等红利资产表现良好，预计利好险企权益持仓的收益回报。

3、目前保险股估值仍处于历史较低位置，板块基本面持续改善，政策环境友好，公募基金显著欠配，有望继续催化保险股价向上。