星辰科技（公司产品配套装备参加了历次大阅兵，包括2009年建国60周年国庆大阅兵、2015年大阅兵、2017年朱日和建军90周年大阅兵、2019年建国70周年大阅兵）
1 公司概况与市场定位
桂林星辰科技股份有限公司（832885.BJ）是北京证券交易所首批上市公司之一，也是国内军用伺服系统领域的领军企业。公司自成立以来深耕伺服控制技术三十余年，主营业务为智能制造装备及其关键功能部件的研发、生产和销售，核心产品包括随动控制总成、伺服驱动器、伺服电机等装备自动化及智能化产品。作为典型的“专精特新”企业，星辰科技的产品广泛应用于航空航天及军工、新能源、工业控制三大核心领域，形成了以“军品立本、新能源突破、工业赋能”为支柱的战略布局。
公司具备深厚的技术底蕴和丰富的重大项目经验，其产品曾服务于多项国家重大工程，包括“远望”号系列远洋测量船舰载雷达、“神舟”系列载人宇宙飞船、“嫦娥”工程、“天宫”工程以及南极昆仑科学考察站等国家重点项目的地面卫星通信雷达系统13。2025年6月，公司成功入选北证专精特新指数样本名单，体现了市场对其技术实力和行业地位的认可。
2 业务与技术分析
星辰科技的营收结构呈现明显的板块分化特征，2024年各业务领域表现差异显著：
航空航天及军工板块：作为公司的核心业务和主要利润来源，2024年实现营业收入6586.24万元，同比增长15.44%，占总营收比例提升至44.76%。该板块凭借高技术壁垒和强客户粘性，毛利率保持在67.51%的高水平（同比小幅下降2.50个百分点）。公司近年来持续推进产品由“部件级”向“总成级”升级，成功开发了调平系统、天线回转机构和倒伏机构等总成级产品，显著提升了在军工装备领域的配套层级和市场竞争力。
新能源板块：2024年表现亮眼，实现营业收入4024.69万元，同比增长27.67%，成为公司增长最快的业务线，营收占比提升至27.35%。公司紧跟风电技术向大容量、长叶片、高塔筒及深远海方向发展的趋势，在稳固现有市场份额的同时，成功拓展了行业头部新客户并启动挂机试验24。不过，受风电行业竞争加剧影响，该板块毛利率同比下降6.29个百分点至18.37%，盈利空间受到明显挤压2。
工业控制板块：受全球经济波动和行业需求放缓影响，2024年该板块业绩承压明显，实现营业收入3688.71万元，同比下降14.96%，营收占比下滑至25.07%。
技术创新与研发实力
星辰科技的核心竞争力建立在持续的技术创新和扎实的研发积累基础上：
研发投入：公司保持较高的研发投入强度，2024年研发费用达2069.62万元，同比增长6.31%，研发费用率为14.06%（较上年小幅下降0.35个百分点）。研发团队规模稳步扩大，截至2024年末共有研发人员125人，占员工总数比例提升至42.96%，其中本科及以上学历占比达80.8%。
技术成果：2024年公司取得7项实用新型专利授权、2项软件著作权登记，并新增3项发明专利申请。截至2024年末，公司累计拥有61项专利和24项软件著作权，在高精度随动控制技术、消隙控制技术等多个领域形成了深厚的技术储备。年内推出的代表性创新产品包括“星系列”高功率伺服模块（2024年3月）和全国产化风电变桨驱动器及电机（2024年10月国际风能展）。
研发体系：公司建立了基于模型设计的全流程体系，优化了动力伺服系统功率底层技术，显著提升了产品的可靠性和适应性。同时，通过导入PLM（产品生命周期管理）系统与MES（制造执行系统），实现了从研发到生产的全流程信息化覆盖，提高了研发效率和技术转化能力。
财务表现与经营效率
营收与盈利能力
星辰科技2024年实现营业总收入1.47亿元，同比增长8.95%；归属于上市公司股东的净利润1607.43万元，同比增长26.24%；扣除非经常性损益后的净利润1263.34万元，同比大幅增长68.57%46。净利润增速显著高于营收增速，主要得益于高毛利军品业务复苏、坏账准备回冲以及全流程成本管控优化等多重因素。
盈利质量方面，公司销售净利率同比提升1.32个百分点至10.20%，加权平均净资产收益率（ROE）从2023年的3.45%提升至4.28%，反映出整体盈利能力的改善。分季度看，2025年第一季度公司业绩延续增长态势，扣非净利润同比增长61.47%，显示业务向好趋势仍在延续。
表：星辰科技2024年核心财务指标年度对比
| 财务指标 | 2024年 | 2023年 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.47亿元 | 1.35亿元 | +8.95% |
| 归母净利润 | 1607.43万元 | 1273.30万元 | +26.24% |
| 扣非净利润 | 1263.34万元 | 749.46万元 | +68.57% |
| 经营活动现金流净额 | 16.43万元 | 2037.20万元 | -99.19% |
| 资产负债率 | 28.69% | 21.23% | +7.46百分点 |
| 研发投入 | 2069.62万元 | 1946.78万元 | +6.31% |
| 基本每股收益 | 0.094元 | 0.074元 | +27.03% |
投资价值评估
核心优势与成长动力
军工领域深度卡位：公司在军用伺服系统领域拥有三十余年积累，参与多项国家重大工程，具备高客户粘性和技术认证壁垒，随动控制总成等产品正从部件向总成升级，提升单机价值量。
国产替代机遇：在风电变桨驱动器等领域推出“全国产化”产品，契合关键领域供应链自主可控政策导向，有望受益于进口替代进程。
产能扩张潜力：在建工程增长1677%，三期厂房建设完成后有望突破产能瓶颈，支撑订单增长。
政策红利加持：作为北交所“专精特新”样本企业，更易获得政策支持和市场关注9。
成长性：短期业绩增长确定性强（2025Q1扣非净利+61%），东吴证券预测2025-2027年归母净利润分别为0.22/0.30/0.38亿元，对应PE 137/100/79倍2。估值显著高于行业平均，反映市场对其军工属性的溢价。
投资亮点：
军品业务复苏强劲，受益于国防信息化建设；
新能源业务快速扩张，绑定风电头部客户；
技术储备丰富，产品向高附加值方向升级；
入选北证50样本股，流动性有望提升9。
